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日本股市快要史上最高了, 停滞三十年的日本经济, 要向上了?
发布日期:2024-02-22 03:44    点击次数:117

自巴菲特高调买入日本股市后,日股就一直备受投资者的青睐,到今天,日本股市已经快要接近史上最高值,这不禁令人发问:停滞三十年的日本经济,终于要开始昂扬向上了吗?

在2月13日的东京股市中,日经平均股价指数比上周末上涨1066点,涨幅为2.9%,收于37963点,达到了自1990年1月11日以来约34年的最高水平。

对于日本半导体相关股票的购买,进一步推动了日本股市的上涨,除此之外,受到美国科技股上涨的支撑,海外投资者的资金正在不断流向被巴菲特称之为“便宜”的日本股票。

日本股票为什么在此刻受到投资者青睐?

除了日本股市是三十年前之外,日本自身的经济和机会,也同样是投资者买入的一个关键点。

例如美国对半导体行业的管制,以及日本产业自身在半导体行业的优势,都进一步让日本股市创下34年新高,甚至快要接近史上最高。

作为对比,美股已经不断刷新历史新高,其芯片制造商英伟达受到人工智能热潮的影响,其市值更是早在去年就突破1万亿美元,成为美股市值前五的高科技公司,可谓是一夜之间创造了一个人类科技股的神话。

这也带动了日本股市的狂热。

日经平均指数在2月13日的上涨幅度,是2020年3月25日以来的最大涨幅,交易结束前,曾一度上涨1113点,达到38010点,这也让日本股市有望突破历史新高,重新登上一个新的台阶。

海外投资者在其中贡献了较大的份额,1月份,日本海外投资者净买入了超过2万亿日元的现货日本股票,不仅是短期投资的对冲基金,以数年为单位进行投资的亚洲、欧美养老基金等机构投资者也在扩大买入范围。

这说明投资者不仅仅是看好日本的当下,同样也长期看好日本经济,否则也不太会用真金白银进行投票。

推动日本股市上涨的是半导体相关股票,半导体制造设备的日本国内最大企业Tokyo Electron的股价快速上涨13%,该公司2023财年的业绩预期和分红均被市场看好,仅此一家公司就让日经平均股价上涨396点。

日本软银集团也受到旗下英国半导体设计巨头ARM股票高涨的影响,连续几天都股价大幅上涨。

日股上涨的背后,得益于日本上市企业的良好表现。根据日本上市企业公布的2023年4-12月财报,显示出盈利能力恢复和股东回馈扩大,这进一步推动了海外投资者的重新买入。

通常来说,上市公司盈利能力的恢复,以及对股东回馈的扩大,都被认为是持续盈利增长的信号。

通常来说,一个经济体的股市和其经济必然是高度挂钩的,我们可能要特殊一点,但放眼全球主要经济体来说,几乎都是一样的。

基于此,日本股市这次的表现,不仅仅是日本企业自身的盈利扩大,这只是表面现象,真正的内里,更多还是要得益于日本企业所做出的结构性革新。

影响日本企业发展的,其实有许多因素,例如日本根深蒂固的企业文化,论资排辈,以及终身雇佣制等等,这些目前都在做出改变。

除此之外,日本的股权也有所变化,随着减少交叉持股,日本传统企业也有望逐渐退出盈利低的业务,投资者对该公司的评价自然也会进一步提高。

日本从过去的保守固执,正在不断向着创新和研发前进。

过去日本经济停滞三十年,很大程度上是因为日本经济自身的资产负债表衰退,房地产的泡沫和股市的腰斩,都让日本个人和企业损失惨重,过去日本消费者大肆举债买房,重金投入教育和医疗,随着资产价格泡沫的全面破裂,日本的股市和楼市,都让日本企业和个人背负巨额债务。

由此,这开启了日本三十年近乎停滞的经济增长。

但相对来说,日本在经济停滞时期所采取的对策也相当不错,例如日本所推行的低利率甚至是零利率,采取宽松的货币政策,以及日本大肆举债发展,这都让日本个人甚至还能够维持一个体面的生活。

日本的年轻人宅文化盛行,但一份普通的工作也可以让他们安稳度日,不至于生活过于潦倒不堪。

日本政府保住了普通人的生活,不至于出现大幅度的倒退,但日本资产价格泡沫的破裂,的确也让日本失去了三十年增长的可能性。

经济如逆水行舟,不进则退。看起来日本只是陷入了停滞,但对一个全球第三大经济体来说,没有增长的经济,实质上就等同于衰退。

资产负债表所带来的直接结果,就是让企业和个人,都把接下来的盈利拿去选择还债,企业不再举债扩张,而是选择了偿还债务,个人的收入也没有用于更多消费,而是选择还债。

当时的日本,也出现了和我们类似的情况,资产价格下跌,拉低了日本的消费支出,同时债务的扩大,也让许多日本消费者出现了所谓的消费降级,比价成了当时的潮流。

这也在一定程度上影响了一大批日本企业,推出了高度简约的设计品牌,例如无印良品和优衣库。

日本经济从经历衰退,到今天日本股市再度重燃新的希望,这个过程间隔了三十年之久,我们不禁要问的是,同样的例子如果发生在我们身上,我们又会经历多久?

在某种意义上,我们和三十年前的日本非常相似。

同样的房地产泡沫、同样的负债表、同样的人口老龄化和生育率低迷,除了股市之外,我们和日本有着非常相似的行业特性。

甚至于,由于我们的股市没有起到投资的效应,大量的财富都被注入房地产,在某种程度上,我们的房地产问题要比当时的日本严重得多,尤其是以房价收入比来看,早已经超越了当时日本巅峰时期的房价收入比。

于是乎,这个问题变成了是长痛还是短痛,是硬着陆还是软着陆的问题。

硬着陆和软着陆有什么区别?

它的含义可以基本上理解为哈耶克和凯恩斯的区别,一个强调主动去风险,硬着陆,一个着重用货币去改善调节市场,达到软着陆的结果。

两者本质上都是去风险,但给人的感觉,尤其是给经济体中个人和企业的感觉会很不一样,当年的日本算是硬着陆,所以在长达数代人的情况下,日本社会出现了低欲望、废宅等各种流行文化。

它普遍反映了年轻人对未来的低预期,甚至是悲观。

日本经济的硬着陆,按理来说是短痛,但却依然带来了长达三十年的周期性停滞,要解释这其中的原因,我们还是要用资产负债表衰退的概念。

这也是最令人担忧的事情。

结构性的经济问题,不管是选择软着陆还是硬着陆,本质上可能都需要一代人甚至是数代人的时间去缓慢修复,修复经济信心,以及修复资产负债表。

管中窥豹,日本的经验和教训,不仅仅是属于日本的,同时也是属于所有可能发生类似情况的经济体的。

最终,我们可能还是需要在经济还能够高速发展、高速增长的时候,全力拼经济,除了经济之外,什么都不要去做太多的干预、少一些折腾、少一些人为,多一些市场、多一些法治,也只有这样,等到危机来临的时候,我们的最大底牌不是什么经济理论和经济药方,我们的最大底牌,应该就是我们的经济体量,以及人均收入。

现代市场经济没有完美的市场,完美的市场只存在于假设之中,但正如没有完美的法治一样,我们画不出那个完美的圆,并不代表更不意味着,我们不去追求那个完美的圆。

这既是市场经济的魅力,也是市场经济的魔力。

end.



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